2021年12月3日，中证协发布《证券公司收益互换业务管理办法》（以下简称“《管理办法》”）。
此项《管理办法》中，从交易商管理、交易标的及合约管理、保证金管理、风险控制等内容对券商收益互换业务进行了升级规范。
根据《管理办法》要求“未取得交易商资质的证券公司不得再新增收益互换业务、已实际开展业务的应自行在一年内有序了结存量业务。”
如今，一年过渡期将至，各机构亟需通过建立系统化工具加快收益互换业务整改的步伐。
互换新规转型升级重点回顾
收益互换业务禁止挂钩私募产品
《管理办法》第十七条明确规定“收益互换业务不得与私募基金及资管计划等私募产品、场外衍生品进行挂钩”。这就意味着挂钩私募产品净值的AB款业务将被清退。
小百科：
何为AB款收益互换业务？
客户与证券公司签订协议后确定好保证金及期限，证券公司将配置好的资金投入私募、股票或期货产品中，到期后的投资收益归属于客户，而客户互换给证券公司一定资金利息的固定收益。
保证金管理是互换业务的核心
为进一步完善保证金管理，《管理办法》明确证券公司应当设定维持保证金比例，明确约定预警线和平仓线，对交易对手方保证金进行逐日盯市管理，并提出以下规定：
- 券商收益互换业务挂钩标的为股票、窄基股票指数及其产品、信用债的，向单一交易对手方收取的保证金比例不得低于合约名义本金的100%；
- 与单一交易对手方开展权益类收益互换交易符合下列条件的，券商向单一交易对手方收取的保证金应当覆盖交易或衍生品风险敞口，且不低于与单一对手方开展的多头或空头名义本金孰高的25%；
- 券商收益互换业务挂钩其他标的，有对应期货或集中交易品种的，向单一交易对手方收取的保证金比例不得低于同一品种的期货或集中交易品种对应保证金比例；挂钩宽基股票指数及其产品，无对应期货品种的，向单一交易对手方收取的保证金比例不得低于50%；
DMA-SWAP多空互换模式受到认可
在新规要求下，DMA-SWAP业务（又称电子化收益互换业务），已逐渐成为券商业务发展重点，以为大型投资客户的电子化场外交易服务提供解决方案为主。多家券商皆在积极建设符合监管规定的收益互换全链路系统，DMA-SWAP多空互换模式正掀起一场新的浪潮。
多空收益互换会进行一个多空对冲组合，风险相对可控。同时，多空互换需满足以下几个条件：
1. 多头和空头挂钩的标的需要过去一年相关系数达到80%；
2. 多空互换的股票标的分散，数量不少于50只，单一股票名义本金不得超过多空对应名义本金比例的5%；
3. 多头收益互换名义本金与空头收益互换名义本金的比例不低于80％且不高于120％；
融航赋能收益互换新发展
在业务和政策的双重加持下，各家券商均在紧锣密鼓地筹备符合新规要求、具备强竞争力的新一代业务系统建设。作为专业的金融IT软件供应商，融航信息积极为金融机构提供各类技术服务与系统支持。
凭借对政策的理解、多年的行业服务经验，融航信息推出DMA多空收益互换业务解决方案，集高性能交易、风控管理、簿记管理为一体，满足“场内场外相互打通和延展”的业务需求特性，从而帮助券商实现真正完整的业务立体化解决方案。
融航信息DMA多空收益互换技术解决方案优势
基于在券商自营及机构服务领域多年的业务及技术积淀，紧密结合实际业务需求，融航信息DMA多空收益互换技术解决方案旨在为券商自营打造客户服务业务平台，涵盖互换业务前中后台全流程，全面满足互换新规要求：
-多层级账户管理、合约管理、保证金管理及监控
-客户交易接入、交易管理、审批配置、策略对冲
-券商内部撮合交易、高性能交易执行、联合风控
-日终结算管理、监管报送
1. 多级账户管理体系
系统支持多层级账户管理体系，打造一站式账户服务平台，助力券商打通业务间资金账户壁垒，支持按部门、产品、账户、组合等模式的独立交易、风控、核算等管理维度。
2. 全面的风控管理
融航信息多空收益互换解决方案可支持跨市场、跨节点、跨系统联合风控，同时满足券商自营联合风控对于防对敲、集中度、价格偏离度、黑白名单等要求，以及交易所对于主板、科创板、创业板、新股上市的异常交易行为事前管控的要求。拥有完善的事前、事中、事后风控体系和完善的运维监控体系。
在业务上，不仅能实现场外对手方风控、场内异常交易风控和自营盘指标风控，还能很好地隔离场外合约端和场内对冲端的数据和流程，满足监管合规要求。同时，系统具备多种灾备和故障应急处理措施，最大化节省系统运维成本。
3. 标准化接口打造开放式平台
根据客户需求，系统提供交易终端和API接入两种收益互换业务接入方式。
-针对中低频策略机构，可使用融航交易终端进行业务下达，终端可提供篮子交易、组合调仓、算法拆单、监控调平等常用功能。
-对于高频策略机构，可提供标准API，支持其策略程序高性能接入。
系统以高易用性，支持各类机构的快速对接，大大缩短展业时间。
4. 满足监管合规要求
系统客户端支持收益互换合约留痕，管理端支持实时风控及流程审批，支持收益互换合约自动生成，实现全业务流程管理。同时，因DMA-SWAP业务需要集中在券商的互换专用对冲账户中执行，对自成交的防控，系统可做到完美支持。
伴随着金融监管部门对制度不断地提炼完善，AB款互换将逐渐淡出视野，而收益互换新规为券商开启新发展大门的同时也带来了极大挑战。融航信息将蹈机握杼、解读梳理新规政策，充分发挥自身高端的科技力量，为券商及其他业务客户在走向更高水准的道路上持续保驾护航！
