8月27日，国内首批商品期货类ETF获批，大成、建信、华夏三家基金公司拔得头筹，获批产品分别为能源化工ETF、有色金属ETF和饲料豆粕期货ETF。对于有商品期货投资需求的投资者来说，此次3只商品期货ETF的获批将为日后进行资产配置提供更多选择。

早在今年1月份，深交所就对《深圳证券交易所证券投资基金交易和申购赎回实施细则(2016年修订)》中交易所基金交易和申赎细则进行修订，将商品期货ETF纳入T+0范畴。此举从交易所层面进一步推动了我国商品期货ETF的落地。

目前，在我国当前的商品ETF市场中，只有4只投资商品现货的黄金ETF和1只投资白银期货合约的LOF基金，此次能源化工ETF、有色金属ETF和饲料豆粕期货ETF的获批丰富了我国投资于大宗商品期货合约的商品指数基金品种。

一、何为“商品ETF”?

ETF（Exchange Traded Funds），交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金，是一种在交易所上市交易，追踪特定指数，可以随时进行申购赎回的开放式基金产品。

ETF具有透明度高、交易成本低、交易便捷、投资灵活高效等特点。按照标的资产的不同，ETF可以分为股票ETF、债券ETF、货币ETF、商品ETF和跨境ETF等。

商品ETF是以持有实物商品或者商品期货合约为主要策略，以跟踪商品期货价格或价格指数为目标的交易型开放式指数基金。

商品ETF具备投资门槛低、交易成本低，交易渠道便捷，低杠杆、风险可控，T+0交易、投资效率高，紧跟商品指数、透明度高，跟踪误差小，挂钩商品、具有资产配置和抗通胀功能等优势。

二、三大ETF各有优势

1.豆粕期货ETF

豆粕期货ETF是重要的资产配置工具。豆粕与股票和债券的相关系数均为负值，将豆粕纳入配置可分散资产风险。

豆粕可以对抗通货膨胀。由于CPI是计量消费品的价格变动，配置商品有天然的抗通胀优势。农产品期货与 CPI 主要构成部分——食品类的对应商品分别位于食品产业链的上下游， 中间存在价格传导的关系，因而CPI与油脂油料类的相关性高于其他资产。畜肉类占CPI权重最大，且豆粕是生猪的主要饲料来源，豆粕与CPI有稳定的相关关系。

豆粕稳居全球农产品期货交易量首位。在2016-2018年全球农产品期货交易量排名中，豆粕常年稳居第一位。根据美国商品期货委员会统计，截至2019年5月7日，CBOT大豆的总多头持仓量在70万张，其中商业多头有41万张，占比接近58%，自2017年以来稳定在60%附近。

大商所豆粕期货价格与国际市场联动，市场化程度高。大商所豆粕合约与CBOT大豆价格走势紧密联动，两者的相关系数高达0.70；与国内的商品相比，农产品类的内外相关性稍低于贵金属、有色金属等品种；在农产品类中，豆粕与外盘的相关性居于大类中前列，仅次于豆油。

2.能源化工ETF

能源化工ETF填补了一块空白。在我国，公募FOF的发展在为人们带来新的资产配置方式的同时，也需要更多的标的，商品期货ETF是FOF分散组合风险的重要标的类别，所以能源化工ETF的推出有效地弥补了这一块空白。

易盛郑商所能源化工期货指数A是重要的商品期货配置标的之一，它包含四类成分品种，分别为动力煤、PTA、甲醇和玻璃，均为郑商所成交量大、交易活跃的能源化工期货品种，走势与原油相关性高，能够有效地反映能源化工市场整体的价格涨跌，并在一定程度上反映商品期货市场整体走势。

3. 有色金属ETF

自2000年至今，商品经历了多轮牛熊迭代的现象，但就有色金属而言，整体呈现出牛长熊短的格局。目前在内外部环境复杂、不确定因素增多的情况下，相对其它资产，不带杠杆投资有色金属等大类商品的安全边际更高。

有色金属可分为重金属（如铜、铅、锌）、轻金属（如铝、镁）、贵金属（如金、银、铂）及稀有金属（如钨、钼、锂、钴、铀）。它不仅是世界上重要的战略物资，重要的生产资料，而且也是人类生活中不可缺少的消费资料的重要材料。有色金属在基建、军工、飞机、高铁、芯片、5G基站中都有用途，也是重要的投资品种。我国是全球最大的有色金属生产、消费和进出口国，有色金属是大宗商品体量最大的集群。

从我国商品ETF市场来看，我国的商品ETF目前仍处于起步阶段，但国际市场上已经取得了蓬勃发展，其标的资产类型涵盖贵金属、工业金属、能源、农产品等，无论是规模还是种类都在持续增长。不过，此次3只商品期货ETF的获批，说明了商品ETF在中国同样具有巨大的发展空间和潜力，未来在国内衍生品市场也大有可为。

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